Mark Bentley
Ağu 08 2019

Erdoğan’ın seçtiği MB Başkanı Türkiye’nin oranlarını çok düşürebilir

Türkiye’nin yeni Merkez Bankası Başkanı Murat Uysal, geçtiğimiz Çarşamba günü Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’a seslenerek, para politikasının belirlenmesinde bir referans olarak diğer ülkelerdeki “gerçek faiz oranlarını” alacağını söyledi.

Yüksek faiz oranlarının enflasyonist olduğunu iddia eden Erdoğan, Avrupa'daki merkez bankalarının küresel finansal krizden bu yana ve başka yerlerde sunduğu olumsuz reel oranları işaret ediyor. Diğer ülkeler enflasyonun çok altında olan oranlardan yararlanırken, Türkiye'de neden borçlanma maliyetlerinin çok yüksek olduğundan sık sık şikâyet ediyor.

Erdoğan, ekonomiyi ağır bir krizden kurtarmaya yardımcı olmak için gösterge borç verme oranını yüzde 24’e düşürmediği için selefi Murat Çetinkaya'nın görevden alınmasının ardından Temmuz başında başkan olarak Uysal'ı atadı. Çöküş, geçen yıl bir para birimi krizine yol açmıştı. Erdoğan, Murat Uysal'i “finans sektöründen bir arkadaş” olarak nitelendirdi.

Uysal'ın geçen ay katıldığı ilk Para Politikası Kurulu toplantısında, politika yapıcılar Erdoğan’ın taleplerine uymuş ve faiz oranlarını 425 puan düşürmüştü.

Uysal Çarşamba günü yaptığı açıklamada, mevcut piyasa fiyatları göz önünde bulundurulduğunda düşük faiz oranlarının önemli olduğunu söyledi.

Türkiye'de faiz oranları yüzde 19,75 ve yıllık enflasyon yüzde 16,7 olup, yaklaşık 300 baz puan veya yüzde 3'lük reel faiz oranına dönüşmektedir. Euro bölgesinde, faiz oranları sıfırdır ve enflasyon yüzde 1,3'tür, yani gerçek oranlar negatiftir. Polonya'da da durum benzer - Merkez Bankası'nın gösterge oranı yüzde 1,5 ile düşük bir rekorda ve enflasyon Temmuz ayında yüzde 2,9 olarak gerçekleşti- reel faizler yüzde 1,4 olarak belirlendi.

Ancak, dünyadaki gelişmekte olan büyük pazarlarla karşılaştırıldığında, Türkiye'deki gerçek oranlar, kabaca olması gerektiği gibi görünüyor. Güney Afrika, Hindistan, Arjantin ve Brezilya'da yüzde 2 ile yüzde 4 arasında yer alıyorlar.

Meksika ve Ukrayna’da, daha yüksek, Ukrayna’daki reel faiz oranı yüzde 8’e yaklaştı. Arjantin’in yüzde 20’si. Yüksek borçlanma maliyetleri, bu iki ülkenin ekonomilerinin güvencesizliğini ve politika yapıcıların para birimlerini koruma ve enflasyonu kontrol altında tutma konusundaki istekliliğini yansıtıyor.

Türkiye’nin gelişmekte olan pazarının merkez bankaları, Uysal’dan ve Ankara’daki meslektaşlarından daha Ortodoks para politikaları izliyor. Ve bu politikalar, bu ülkelerdeki politikacılar tarafından büyük ölçüde kabul görüyor, yatırımcının güvenini artırıyor.

Türkiye’nin Merkez Bankası, Ortodoks bir şekilde hareket ederse, enflasyonu izler ve oranlarını bekletme zamanını açıklar. Beklenildiği gibi, enflasyon Ağustos ayında düşerse, Merkez Bankası 12 Eylül'deki para politikası toplantısında faiz oranlarını temkinli bir şekilde 100 ila 200 baz puana kadar görebilir.

Ama burası Türkiye. Erdoğan ise sadece siyasi lider değil. Sık sık düşük faiz oranlarının, geleneksel ekonomik bilgeliğe aykırı olan düşük enflasyon anlamına geldiğini iddia ediyor. Geçtiğimiz yaz yayınlanan Cumhurbaşkanlığı Kararnamesi sayesinde Erdoğan, emirlerini yerine getirmediği takdirde Merkez Bankası’nın üst düzey yöneticilerini işe alma ve işten çıkarma yetkisine sahip.

Erdoğan ve damadı Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak sık sık enflasyonun üçüncü çeyrekte, tek haneli rakamlara düşebileceğini söylüyorlar. Ancak sonrasında bunun nasıl olacağı konusunda pek konuşmadılar.

Peki, Uysal tam olarak düşük oranlar için önemli bir etken mi? Merkez Bankası, Euro Bölgesi'ni veya Polonya'yı taklit ederek kendi referans oranını tekrar düşürecek mi? Yoksa herhangi bir oran indirimi ölçülecek ve böylece liraya gecikmiş olan güven korunacak mı?

Londra'daki Nomura'da ekonomist olan İnan Demir, Türkiye'de negatif reel faiz tespit etmediğini söylüyor. Ancak, Merkez Bankası’nın yaklaşımı konusunda önemli bir belirsizlik olduğunu belirtiyor. Sonuç olarak, Merkez Bankası’nın reel faiz oranını yüzde 0 ile yüzde 4 arasında bir değerde tutmasını bekliyor. Merkez Bankası’nın Aralık ayındaki yüzde 13,9’luk enflasyon tahmininin doğru olması durumunda, yıl sonuna kadar yüzde 14 ile yüzde 18 arasında gerçekleşen faiz oranlarına dönüşebileceğini kaydediyor. Demir, “İç politik iklimin ışığında, oranın bu aralığın sonlarına doğru gelmesinin daha muhtemel olduğunu düşünüyoruz” dedi.

Ekonomistler, Merkez Bankası tarafından daha ölçülebilir bir yaklaşımı en muhtemel yaklaşım olarak görebilirler. Ancak TL’nin dolar karşısındaki son kazanımları politika yapıcıların daha fazla ileri gitmelerini teşvik edebilir.

TL, bu ay geride bıraktığımız dört ayın en yüksek seviyesine çıkarak dolar başına 5.5 seviyesinden işlem gördü. Citigroup gibi yabancı finans devleri de müşterilerinin lira satın almalarını tavsiye ediyor. Societe Generale stratejisti Phoenix Kalen, TL'nin dolar başına 4,7 oranında güçlenebileceğini söyledi.

425 baz puanlık faiz indirimi, TL’nin yörüngesini çok az etkiliyor ya da hiç etkilemiyor gibi göründüğü için, yeni işverenleri Erdoğan’ın desteklediği politika yapıcıların, çok cesur bir hareketi kesinlikle söz konusu değil.


© Ahval Türkçe

Bu makale yazarın görüşlerini yansıtır. Ahval’in yayın politikası ve editoryal bakış açısı ile her zaman uyumlu olmak zorunda değildir.