May 11 2018

Türkiye, Malezya ve ABD'nin ortak noktası

Shuli Ren, Bloomberg için kaleme aldığı makalesinde Malezya, Türkiye ve ABD’nin ortak noktasını irdeliyor.

Malezya ve Türkiye’de neden erken seçim kararı alındığını, ABD’nin neden şimdi İran nükleer anlaşmasından çekildiğini sorgulayan Ren, yatırımcıların bu gelişmelere tepkisini tartıyor.

Erken seçim kararı almak her zaman bir kumardır, eliniz ne kadar güçlü olursa olsun. 92 yaşındaki Mahathir Mohamad, Çarşamba günü yapılan simgesel Malezya seçimlerinde, kendinden önceki Başbakan Najib Razak’ı yenerek tüm dünyayı hayrete düşürdü. Bu Arjantin ve Türkiye’de aldıkları yaraları hala sarmaya çalışan yatırımcılar için son bir darbe oldu.

İki hafta öncesine kadar küresel yatırımcılar Malezya’yı gelişen Güney Asya piyasalarında en çok büyüyen pazar olarak görüyorlardı, bunun büyük oranda sebebi Najib’in “istikrar kuralları” ve Çin ile olan yakın ilişkileriydi. 

Bu tezi bir yana bırakalım.  Bank Negara Malaysia (Negara Malezya Bankası) yabancı (sıcak) paranın ülkeden kaçmaması için haftanın geri kalanını seçim sonrası tatili ilan ederek  tahvil ve hisse senedi piyasalarını kapattı.

Yatırımcılar diğer yerlerde hazırlıksız yakalanmıştı. Türkiye’de Kasım ayından beri siyasi risk istikrarlı bir şekilde sabitlenmiş olsa da, bu aya kadar endişelerine değer biçmediler. En ucuz gelişmekte olan piyasa para birimi olmasına rağmen, Türk Lirası’nın değeri yıl içinde yüzde 11,5 azaldı.

Yatırımcılar, son zamanlara kadar Türkiye'nin politik riskine değer biçmedi.

Bunun bir kısmı konumlanma. Dolar haftaya zayıf başlayarak yatırımcıları gelişmekte olan piyasalara yönlendirdi. ABD para birimi iyileşir ve Hazine gelirleri yükselirken, riskleri azaltmak ve benchmarkı [ç.n. kıyaslama] yeniden dengelemek zorunda kaldılar.

Geçmişte gelişmekte olan piyasalar tepetaklak olduğunda ABD parti yapmıştı. 2013’teki konik tantrumun S&P 500 Endeksinde yıllar sürecek bir yükselen piyasa trendini başlattığı da iddia edilebilir. 
Bu rotasyon şimdi gerçekleşmiyor.

Tipik bir örnek: S&P 500 şirketleri, raporlama sezonunun başlangıcında tavan yapmış olan yüzde 18'lik tahminlerin de üstüne çıkarak neredeyse yüzde 25'lik bir artışla, ilk çeyrek mali raporu sundu.

Bununla birlikte Nisan ayı başından beri benchmark ABD endeksi, büyük ölçüde menzile bağlı olarak sadece yüzde 2.2 oranında değer kazandı. 

İyimserler bunun bir satın alma fırsatı olduğunu iddia edebilir - ki peso’daki düşüşün ardından Uluslararası Para Fonu'na çağrılan Arjantin bile adil muamele görmedi. Döviz rezervleri hala konik tantrum ve büyük mali kriz döneminden daha yüksek.

Arjantin'in yabancı rezervleri hala konik tantrum ve büyük mali kriz döneminden daha yüksektir.

Ama temel prensipler artık o kadar da önemli değil. Federal Rezerv oranı bir miktar yükseliyor, sadece çok fazla siyasi kabuki [ç.n.: Japonya'ya has müzikli ve danslı bir çeşit sahne oyunu] var.

Neden Malezya’nın Najib’i ve Türkiye’nin Recep Tayyip Erdoğan’ı erken seçim çağrısı yaptı? Neden ABD Başkanı Donald Trump İran nükleer anlaşmasından şimdi çekiliyor?

Yatırımcılar korktuklarında bardağı “yarı boş” görürler. Trump şimdi Çin ile bir ticaret savaşı başlattığına göre Amerikan şirketlerinin en iyi zamanı sona mı erdi? Gelişmekte olan pazarlara gelince, yeni tahvillerinin niteliği kötüleşti.

2015’ten bu yana gelişmekte olan piyasalardaki dolar tahvilleri kötüleşti.

Bu nedenle sıkı durun. Umut edebileceğimiz en iyi şey range-bound ticaret [ç.n.: Fiyat kanallarında hisse senedi alım satımını tanımlamak ve sermayelendirmek] olabilir.